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境内人民币在资本项下目前还不能完全自由兑换，中国居民的投资渠道相对狭窄，可选择的投资品种有限，造成资金供大于求，推高了股价。境外投资者可选择的渠道较多，投资者可选择不同的市场和不同的产品，如美股、欧股、日股、各种基金和债券、避险基金等，股价被分散和均衡化了。

与此同时，“境内投资者对境内上市公司的物理距离比较近，心理上认为了解上市公司比较容易，获取信息的成本小，股价自然要高些。境外资本市场监管以信息披露为中心，监管相对宽松，投资者获取上市公司的信息成本要大些，存在‘风险溢价’，所以股价相对较低。”刘李胜进一步表示，除此之外，境内上市与境外上市的定价基准不同、境内外上市定价在理念上存在重大差异，都是A股公司境外上市适当折价的主要原因。

那么，在不同市场估值体系下，D股上市与A股股价之间会有什么内在联系呢?

刘李胜分析，在境内市场稳步开放但尚未完全开放的情况下，两地市场的行情相对独立，必然会存在同股不同价的问题。一方面，从股票供给方面看，中欧两地融资需求不一样，A股和D股的股东名册是完全独立的;另一方面，从投资需求方面看，两地对同一企业的评价方法不同，两地资金充足程度不同，两个市场的影响因素(欧洲市场受国际因素影响更大)不同，从而导致两地市场对上市公司股份需求程度不同。

“正因为两个市场的定价偏好和供求关系不同，股价有差异且有时很大也是必然的，这就需要境内外投资者审慎做出投资决策。”刘李胜还表示，从过往经验看，德国等欧洲市场有个特点，就是发行价会低些，若经过一段时间证明公司质地良好，二级市场股价会提高，再融资价格比首次发行要高，这是成熟市场的稳健性表现。刘李胜强调，德国资本市场成熟而稳定，其投资人(主要是机构投资者)富有实力且稳健，长期来看，这会对在中欧所D股市场上市公司形成价格支持。